长江证券研究所交通运输研究小组鲁斯嘉：旧秩序的终点，新均衡的起点——快递产业研究汇报

尊敬的各位领导、各位嘉宾，大家好！我是长江证券研究所交通运输研究小组的鲁斯嘉。今天汇报的主题是《旧秩序的终点，新均衡的起点》，主要分享我们对快递产业的三点思考：行业自身经营模式的变化、产业上下游环境的变化，以及行业如何为灵活就业群体带来更多保障与温暖。

过去十几年，中国快递行业从服务电商起步，逐步建成覆盖城乡的寄递网络。2026年前三季度，全国快递业务量达到1500亿件，折合每天近6亿件包裹高速流转。行业已从高速增长阶段进入相对成熟阶段，经营逻辑必然随之变化。过去讨论快递行业常问三个问题：业务量增长了多少、市场份额提升了多少、单票成本还有多大下降空间；站在当前时点，更应追问的是：业务快速增长所创造的收益，能否支撑这张网络长期稳定健康发展。

一、行业经营模式的变化

（一）规模经济的正向循环正在边际收窄。

中国快递行业的高速发展，核心在于一套高效的规模经济：价格竞争带来业务量快速增长，业务量增长带来单票成本明显下降，更低的成本又帮助企业获得更多业务，由此形成正向循环。在行业快速发展阶段，规模自身就是竞争力，但任何商业模式都有其适用阶段。从电商快递产业的成本曲线看，中通、圆通等企业已接近日均一亿单的水平，每增加相同业务量，单票成本的下降幅度明显收窄，企业的经营思路需要相应转变。

（二）需求结构正在变化。

过去几年，网络零售额占社零的比例一直稳定在25%左右，这意味着未来快递行业的发展很难依赖电商渗透率的提升，而要更多依靠消费频次的提高和新服务场景的拓展。

（三）经营质量比规模更重要。

评价一家企业，不再单一地看业务量和市场份额，而要逐步看单票利润、投资回报、现金流以及所创造的社会价值。特别是对加盟制企业而言，总部利润只是整个网络经营中的一小部分；如果总部利润的改善建立在不断压缩加盟网点、快递小哥收益的基础之上，这张网络的长期稳定性一定会有问题。因此，未来行业的发展不再是单纯追求业务规模，而要更加重视经营效率和合理回报，即高质量发展。

二、产业外部环境的变化

快递行业并不是一个独立发展的产业，其需求、价格和竞争格局很大程度上受电商平台、卖家客户和消费者行为的影响。

（一）从“持续通缩”走向规范发展。

过去几年，电商通过低价吸引消费者，不断压缩商品价格和履约成本，快递企业也通过降价获取更多订单，整个电商产业——无论平台还是快递——在相当长时间内都处于“持续通缩”阶段。如今情况正在变化：《中华人民共和国电子商务法》的施行，以及去年开始的互联网平台企业涉税信息报送规定，对平台经营规范、纳税公平、公平竞争等提出了更高要求。从产业调研看，今年快递业务量明显降速，但结构变化值得肯定：电商税的推行使部分低价电商逐步退出市场，过去“劣币驱逐良币”的局面逐步回归正向循环。同时，电商卖家将更加看重履约质量、服务质量和综合物流成本，而非单一的派送成本，这对快递企业提出了更高要求。

（二）反内卷不等于涨价，而是产业链的健康发展。

去年以来，行业反内卷逐步推动了快递涨价，但反内卷的本质在于整个产业链的健康发展——总部、加盟网点、监管环境、上游经营结构都已发生深远而根本的变化。快递是网络状产品，一件快递从揽收到派送，中间经历加盟商、网点和末端小哥，任何一个环节缺乏长期合理回报，都会影响整张网络的服务质量。反内卷真正鼓励的不是取消竞争，而是让竞争回归效率、服务和创新本身。对企业而言，可以通过自动化、组织优化、密度提升来降低成本，但不能长期依赖把成本转嫁给末端和加盟商。未来行业的竞争，将从过去单纯的价格竞争逐步走向效率、服务和网络综合能力的竞争。

三、末端与新就业群体的保障

（一）末端是价值交付最核心的单元。

今年全社会对新就业群体的关注度明显增加，大家常开玩笑说有新的“铁人三项”——送快递、送外卖、跑网约车。他们需要社会保障，需要一个相对稳定的经营环境。目前全行业拥有超过400万快递小哥，分布在全国各地。从产业链看，总部与末端并不是简单的上下游关系，而是一张相互共生的网络：总部效率再高，如果末端网络经营不善、无法持续，快递小哥流失严重，也难以保障消费者的服务体验。因此，末端不是总部的成本中心，而是整个快递网络价值交付最核心的单元。

（二）社保成本需要产业链共担。

由此引出一个现实问题——社会保障问题。如何让快递小哥获得合理报酬和必要保障，这笔账不可忽视。按全国平均社保水平估算，平摊下来每票成本大约要增加几分到一毛钱。而到目前为止，国内接近一半的快递企业总部利润远未达到一毛钱，这一成本很难通过单一主体消化。出路在三个方面：一是总部不断提升效率；二是通过业务结构优化提升附加值，产业物流、制造业物流、跨境电商等都是重要的挖掘点；三是无法完全通过效率改善消化的成本增加，最终需要通过相对市场化的办法在整个产业链中共享，逐步向社会、向客户传导。

（三）政策方向已经明晰。

今年10月，人社部发布了新就业形态劳动者权益保障的试行办法，虽然目前还处于征求意见阶段，但政策方向非常明晰：围绕新就业群体的劳动保障、休息保障、安全保障、社会保障等，未来一定会提到更高的水平。随着用工成本、合规成本提高，整个行业价格下行的空间相对有限，这也为企业从单纯的价格竞争转向“向更多收入、更多客户要收益”的转型提供了更好的外部环境。反内卷是否有效，不能单纯观察总部利润，而要深入末端：加盟网点的盈利情况是否改善、“夹心层”是否减少、快递小哥的实际收入和劳动保障有没有根本改善、消费者服务体验有没有同步提升。

四、总结：从规模领先走向价值领先

第一，在行业降速换挡的大背景下，产业不能单纯追求业务量和市场份额，而要更多关注真实成本、资本回报、现金流和网络稳定，从过去的规模领先逐步走向价值领先。

第二，我们所面临的竞争环境和电商客户结构正在悄然变化，价格依然是重要的竞争手段，但未来需要更多通过网络能力、服务质量和综合解决方案来创造更大的价值。

第三，价值共生：总部要有合理回报，网点需要更加稳定的经营，末端快递小哥也需要更好的保障、更多的温暖。

我们相信，一个成熟的快递行业，不是单纯拥有庞大的业务量和更低的成本，而是要有更加健康的产业链、更加健康的末端，以及更加合理的利润分配机制。

以上是我的汇报，不当之处请批评指正，谢谢大家！